机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被pricedin。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下★★，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注★◆◆■■，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限◆★，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点■★◆。建议把握机场板块的底部布局机会★★◆。

　　快递物流基本面跟踪：快递★■：2025年5月，快递行业实现收入1,255.50亿元■■■★，同比上升8■■★★◆.20%★★◆■；快递业务量173★◆.20亿件◆◆◆■★，同比上升17.20%◆◆。5月快递业务单价为7.25元/件，同比下降7.62%★★★■◆★。

　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2025年5月■★◆◆■，铁路客运量实现4★◆◆★.06亿人，同比+12.60%；铁路旅客周转量实现1,373.51亿人公里，同比+7★◆◆■.63%◆◆；铁路货运量实现4.40亿吨，同比+0■★◆◆.63%；铁路货运周转量实现3080.61亿吨公里◆★◆■◆◆，同比+2◆★★.22%。

　　公路：2025年5月■◆◆■，公路客运量为9★★★.85亿人■★◆◆，同比-2.48%；公路旅客周转量为444.73亿人公里★★★■◆，同比-0★★.10%；公路货运量实现36.81亿吨，同比+1◆◆.70%；公路货运周转量实现6745.95亿吨公里，同比+1.79%★◆★★■◆。

　　油价及汇率★★◆■■■：截至2025年7月4日，布伦特原油价格报收68.30美元/桶，周环比+2★◆.25%★■★，较2024年同比-21.88%，较2019年同比+7■★.90%；截至2025年7月4日◆◆◆，人民币兑美元价格报收7.1535，周环比升值0.13%，较2024年同比贬值0★★◆★■.32%，较2019年同比贬值4◆■◆.12%◆■■■★。

　　本周板块行业行情回顾■■★◆◆■：本周（6月30日-7月4日）■★★★◆，31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为-0.20%，位列第28位；沪深300指数涨跌幅为1.54%。

　　本周（6月30日-7月4日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：航运（1.68%）◆◆★★★■、港口（1◆★◆■.04%）◆★、公路货运（0.76%）■■★、高速公路（0■■.71%）■★★◆、跨境物流（0.65%）、公交（0.64%）★◆■★■、仓储物流（0.21%）、铁路（-0★■◆◆◆★.65%）、快递（-1★★◆■.33%）、航空机场（-2◆■■■.30%）。

　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险◆■；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险★■◆■★★；空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。

　　跨境物流板块层面★◆★★★★，宏观角度来看◆◆★◆，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向◆■◆，跨境电商作为外贸新业态发展提速■★◆■；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上◆◆，我国“出海四小龙■◆”在全球范围内业务逆势崛起■■■★★，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128◆◆.SH）■◆★。

　　投资建议：航空板块层面，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振■■◆■，2025年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下★★■★■，票价市场化空间进一步打开◆★，航司有望迎来量价齐升局面★◆◆■■，盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）◆★■■■、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。

　　快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面■■★■◆，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化◆■。叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。

　　机场◆★◆★：客流量恢复情况来看★◆★，2025年5月，我国主要上市机场中◆★，白云机场、上海机场◆◆★■、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到124.18%、120★◆◆■.18%、82◆■◆◆.03%★◆■■■、129★■◆◆.76%■★■★；月度国际及地区旅客吞吐量较2019年同期恢复率分别达到90.57%、100◆■■★★■.20%、91.52%■■★、109★★◆★◆.93%凯发电游登陆。